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FRM考試中，什么是商品風(fēng)險(xiǎn)？

發(fā)布時(shí)間：2020-09-23 09:15編輯：融躍教育FRM

FRM考試中，商品風(fēng)險(xiǎn)是需要考生所掌握的。具體什么是商品風(fēng)險(xiǎn)，隨小編往下看！>>>點(diǎn)擊領(lǐng)取2020FRM備考資料大禮包（戳我免費(fèi)領(lǐng)?。?/span>

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商品風(fēng)險(xiǎn)（Commodity risk）源于商品合約價(jià)值的潛在變動(dòng)，包括農(nóng)產(chǎn)品、金屬和能源產(chǎn)品。這些商品可以分為貴金屬（進(jìn)、鉑和銀）、基本金屬（鋁、銅、鎳和鋅），還有能源產(chǎn)品（天然氣、燃料油、無鉛汽油、原油）。

下圖展示了商品合約的風(fēng)險(xiǎn)，并且列出了現(xiàn)貨和短期以及長(zhǎng)期（通常為12—15個(gè)月）期貨合約的年度波動(dòng)率。

商品的期貨價(jià)值

貴金屬的年波動(dòng)率范圍為20%—30%，這與股票市場(chǎng)的波動(dòng)率具有相同的數(shù)量級(jí)。基本金屬的波動(dòng)率范圍也大致如此。相比之下，能源產(chǎn)品的波動(dòng)率范圍就大得多，范圍為20%—70%。這是由于相對(duì)金屬而言，能源產(chǎn)品不易儲(chǔ)藏，這樣一來，其受供需波動(dòng)的影響就較大。

商品的期貨價(jià)值

如上圖所示，對(duì)所有商品的期貨價(jià)值而言，到期日較長(zhǎng)的期貨價(jià)格的波動(dòng)率較低。對(duì)于能源產(chǎn)品來說，這一遞減的波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)就更加明顯，而對(duì)于基本金屬，就不是很明顯。

期貨合約具有一個(gè)單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)因子，另外，能源合約不同期限之間的相關(guān)性比金屬合約的相關(guān)性低。這就解釋了為什么能源合約需要多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的風(fēng)險(xiǎn)度量系統(tǒng)，包括期限、等級(jí)和地點(diǎn)。

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商品風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)考題介紹：

例題1：假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)年利率為5%，存儲(chǔ)原油的年成本率為1%，原油的年便利率為2%，當(dāng)前的原油價(jià)格為每桶50美元。都以連續(xù)比率進(jìn)行計(jì)算，那么，一年后原油的遠(yuǎn)期價(jià)格是多少？

A.49.01美元

B.52.04美元

C.47.56美元

D.49.50美元

例題2：假設(shè)你在未來五年采用持有一滾動(dòng)對(duì)沖策略持有期貨合約。假設(shè)對(duì)沖比率只對(duì)不同時(shí)刻的貨幣流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)整但沒有對(duì)基差風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整。在下列那種情況下你的時(shí)間基差風(fēng)險(xiǎn)最大？

A. 持有—滾動(dòng)原油期貨的當(dāng)前月份

B. 持有—滾動(dòng)天然氣期貨12個(gè)月

C. 持有—滾動(dòng)黃金合約3年

D. 所有的情況都具有相同的基差風(fēng)險(xiǎn)

答案解析：

例題1：

例題2：

A 對(duì)于黃金，遠(yuǎn)期價(jià)格緊密跟隨現(xiàn)貨價(jià)格，因此幾乎沒有基差風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于原油和天然氣，期貨價(jià)格在短的期限結(jié)構(gòu)里變動(dòng)最大。因此持有較短期限的合約或者即月合約，其差風(fēng)險(xiǎn)最大。

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